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回“老家”的李扬在浦江畔提醒:美联储缩表比加息后果严重,中国应早做准备

2019/11/9 15:33:00

回“老家”的李扬在浦江畔提醒:美联储缩表比加息后果严重,中国应早做准备

“今天我也算是回‘老家’了。”国家金融与发展实验室理事长、著名经济学家李扬在“2017陆家嘴”论坛第四场全体大会上不经意间道出了他与上海那一层“不为人知”的关系。

海沙尔  摄

原来李扬是阿拉上海人?“我们国家金融与发展实验室有一半的基地在上海,所以上海也是我们的‘家’。”李扬随后解释,“同时,我是研究金融的,对所有与上海有关的金融动态都非常关心。”

 


与黄浦江畔的情意


 

虽然上海并非李扬真正的老家,但黄浦江畔的这方土地一直与他有着特殊的情意。李扬的研究生三年在复旦大学度过,就像他自己所说,“对所有与上海有关的金融动态都非常关心”,“十三五”规划制定期间,他还成为了上海市“十三五”规划专家咨询委员会委员之一,为规划编制提供了很多参考意见和建议。

 

2015年,李扬因年龄原因从中国社科院副院长位上卸任,开始专心建设属于国家级智库之一的国家金融与发展实验室。国家金融与发展实验室有个“陆家嘴基地”,就位于浦东世纪大道上,其前身是中国社科院为上海市金融办做政策咨询研究的办公室。

 

“市场在哪里?中国最大的市场之一就是上海及其周边。”而研究金融,离不开市场。李扬如此解释为什么国家金融与发展实验室要横跨北京和上海两大城市。

 


美联储缩表比加息后果严重,

中国应早做准备


海沙尔  摄

如果说当场会议主题“科创中心建设”并不是李扬最为擅长的研究领域,那作为中国国家资产负债表的编撰者之一,解读美联储“缩表”计划则无疑是李扬擅长的。

 

当前,市场已经形成了对美联储加息的预期,下一步便是“缩表”(缩小资产负债表)。只是,美联储虽然在前不久的年中会议中公布了缩表计划,但却迟迟未公布时间表。“与加息相比,缩表对世界经济的影响力无疑更大,若有负面影响,也比加息严重得多。”李扬将美联储“缩表”的举动评价为“闪烁其词”,“一旦美国‘缩表’,中国就要‘缩表’,全世界都要‘缩表’,或许将成为世界经济未来发展最大的不确定因素之一。”

 

李扬坦言,现在对美联储“缩表”可能带来的影响还无法预计,“美联储现在迟迟不肯透露时间表,既说明他们谨慎,也说明他们自己对‘缩表’可能带来的影响有些无法预计。”

 

美联储“缩表”为什么会比加息的影响更大?在美国的资产负债表上,资产是债券,包括企业债和政府债,负债是发给市场的货币,其中,资产的50%左右的债券是企业债。“因此,如果美联储要‘缩表’则意味着要减少手中持有的债券,而且很大可能会减少企业债。例如,如果减少了房地美的债券,那房地产市场可能就没钱了,如果减持花钱银行的债券,那花旗银行的资金链可能会变紧。”李扬解释,“美联储‘缩表’之所以会产生更大影响,是因为他可能会使一个具体的微观企业的资金链出问题。”

 

可以预见,美联储“缩表”会牵一发而动全一身,既然美联储自两年前就开始释放“缩表”信号,中国应该如何应对?李扬指出,中国其实已经开始了自己的“中国式缩表”,但和美国一样,“缩表”的每一步都得走得异常谨慎,“要多做研究早做准备,如果每次‘缩表’都是掐破市场的泡沫,则将是最好的结果。”